爱游戏体育爱游戏官网◈ღ，爱游戏平台◈ღ，游戏设计◈ღ，爱游戏ayx官方网站◈ღ，爱游戏·ayx◈ღ，日前◈ღ，岚图汽车的管理层发生变动——卢放担任岚图汽车科技股份有限公司董事长◈ღ、党委书记◈ღ，公司同时正式任命原首席运营官蒋焘为总经理◈ღ。

　　而这正处于岚图汽车上市的关键期◈ღ。今年10月◈ღ，港交所披露易网站上◈ღ，一份长达445页的岚图汽车上市申请文件◈ღ，在资本市场与汽车行业激起了千层浪◈ღ。作为东风汽车旗下定位高端的“新势力”品牌◈ღ，岚图汽车的IPO被视为其迈向独立◈ღ、吸引公众资本的关键一步◈ღ。

　　招股书中◈ღ，岚图描绘的未来蓝图是——坚守「让汽车驱动梦想◈ღ，为美好生活赋能」的使命◈ღ，建设用户型科技企业◈ღ，致力于成为高端新能源乘用车领先者◈ღ，引领绿色出行未来◈ღ。

　　招股书显示◈ღ，2024年岚图向母公司东风集团采购汽车零部件◈ღ、定制模具及设备共花费29.33亿元◈ღ，占公司原材料成本的21.44%◈ღ。换句线元进行原材料采购◈ღ，就有21元流向了母公司◈ღ。

　　这些数据交织在一起◈ღ，构成了一个尖锐的问题◈ღ：岚图的IPO◈ღ，到底是一次真正的独立闯荡◈ღ，还是将成为母公司的提款机？当东风集团传统燃油车业务持续承压◈ღ、自主新能源转型迟滞时◈ღ，“相对独立”的岚图是否被赋予了超出其业务本质的使命？

　　东风集团股份（以下简称“东风集团”）◈ღ，是东风汽车公司旗下在香港联交所上市的控股子公司◈ღ，主营业务涵盖汽车制造业及汽车相关产业◈ღ。据天眼查显示◈ღ，其手握东风日产◈ღ、东风本田◈ღ、东风风神◈ღ、神龙汽车等多家知名车企的股权◈ღ，曾获得《财富》中国500强◈ღ、福布斯全球企业2000强◈ღ、福布斯全球最佳雇主◈ღ、中国上市公司100强等荣誉◈ღ。在2021年《财富》中国500强排行榜中◈ღ，东风汽车集团股份排名第99位◈ღ。

　　作为一家上市企业◈ღ，我们也得以通过财报数据看到其真实的经营情况◈ღ。根据东风集团发布的2025年中期业绩报告◈ღ，1-6月◈ღ，公司共销售汽车约82.39万辆◈ღ，同比下降14.7%◈ღ。

　　销量下滑带动公司核心数据也出现了下滑◈ღ，比如当期公司的归母净利润只有5500万元校长也风流◈ღ，同比下降91.96%◈ღ；经营活动产生的现金流量净额为-94.4亿元◈ღ，比上年同期减少了4.94亿元◈ღ。

　　这种下滑并非偶然◈ღ。中国汽车流通协会官网数据显示◈ღ，狭义乘用车厂商排名TOP10中◈ღ，已经看不到东风汽车的影子（截至今年12月19日）◈ღ。

　　在新能源车赛道◈ღ，中汽数研发布的“2025年1-6月纯电动车型销量”更是直观地反映了东风在新能源赛道上的追赶地位◈ღ。榜单显示◈ღ，吉利◈ღ、比亚迪◈ღ、特斯拉爱游戏◈ღ、五菱◈ღ、小米等品牌的车型占据前列◈ღ，而东风集团甚至没有一款车型进入前二十名◈ღ。

　　东风集团并非没有意识到转型的紧迫性◈ღ。事实上◈ღ，早在2021年◈ღ，东风就发布了“东方风起计划”◈ღ，提出了到2025年新能源车销量达到100万辆◈ღ，新能源汽车销量占比达到20%的目标◈ღ。

　　2023年◈ღ，公司还宣布未来三年将投入500亿元发展新能源事业◈ღ，这一投资规模几乎占据了公司2024年总营收的一半◈ღ。

　　今年6月26日◈ღ，东风集团成立了奕派汽车科技公司爱游戏◈ღ，整合了风神校长也风流◈ღ、奕派◈ღ、纳米三大自主品牌◈ღ，并由更年轻的汪俊君担任掌舵人◈ღ。随后◈ღ，旗下岚图爱游戏◈ღ、猛士◈ღ、奕派等品牌相继与华为签署合作协议◈ღ，引入鸿蒙座舱与高阶智驾系统◈ღ，以期提升市场竞争力◈ღ。

　　11月6日◈ღ，东风集团发布了2025年10月以及2025年1-10月的产销快报校长也风流◈ღ。该文件显示◈ღ，今年前10月东风集团新能源汽车累计销量约42.14万辆爱游戏◈ღ。以此计算爱游戏◈ღ，与其设定的2025年年销100万辆新能源的目标相去甚远◈ღ。

　　而岚图汽车作为东风集团高端新能源品牌◈ღ，一直被寄予厚望◈ღ，承担着拉动集团新能源转型◈ღ、提升品牌形象的双重使命校长也风流◈ღ。

　　尤其在东风集团半年报中◈ღ，更是有一段专属于岚图的描述——“岚图作为东风集团股份自主打造的全新高端智慧新能源品牌◈ღ，已成为我们在新能源转型战略中的标杆力量◈ღ。2025年◈ღ，岚图具有强劲增长势头◈ღ，销量快速攀升◈ღ，梦想家继续保持高端新能源车MPV细分市场领先优势◈ღ，全新岚图RFEE+上市仅18天即实现4273台销量◈ღ，跻身20-30万中大型新能源SUV市场Top3”◈ღ。

　　然而◈ღ，随着东风集团整体财务状况恶化◈ღ，这种“使命”恐将转变为一种“负担”◈ღ，岚图面临的可能是负重前行◈ღ。

　　早在今年8月◈ღ，东风集团曾发布公告称◈ღ，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股◈ღ，东风集团股份将同步完成私有化退市◈ღ。10月初◈ღ，岚图汽车正式向香港联交所递交上市申请并披露招股书◈ღ，标志着其赴港上市进入实质性阶段◈ღ。

　　“介绍上市”是一种较为特殊的上市模式◈ღ，它不融资◈ღ、不增发◈ღ、不发行新股◈ღ，只是将现有股东手中的股份直接在交易所挂牌◈ღ。

　　值得关注的是◈ღ，港股市场中母子公司均为上市公司的案例并不少见◈ღ，比如紫金矿业与紫金黄金国际◈ღ，作为分拆上市的子公司◈ღ，紫金黄金国际采用的是IPO融资这一形式◈ღ。

　　相较于此类案例◈ღ，岚图汽车的介绍上市既不涉及任何融资◈ღ，东风集团自身还将同步退市◈ღ，看似“不划算”的操作背后◈ღ，有怎样的考量？

　　东风集团表示◈ღ，公司价值长期被低估◈ღ，新上市平台岚图汽车将拥有体现其业绩和潜力的独立估值◈ღ。而东风集团股东将成为岚图汽车的股东◈ღ，可以将岚图汽车战略转型的红利惠及全体股东◈ღ。

　　介绍上市还有一个独特的优点◈ღ，那就是“快”◈ღ。由于介绍上市不涉及上市时融资◈ღ，因此可以大幅缩短上市的流程和周期◈ღ，被称作是“最快的上市方式之一”◈ღ。

　　对于岚图汽车而言◈ღ，在高端新能源车赛道的激烈竞争中◈ღ，“时间就是生命”◈ღ，快速冲刺上市就有望比对手获得更多机会◈ღ。

　　首先◈ღ，招股书显示◈ღ，报告期内岚图汽车向东风公司集团采购汽车零部件◈ღ、定制模具及设备的支出分别为21.10亿◈ღ、19.75亿◈ღ、29.33亿和26.17亿元◈ღ。同时◈ღ，招股书预计2026-2028年◈ღ，这种关联的采购额将不超过96.38亿◈ღ、138.19亿和171.47亿元◈ღ，整体保持上升趋势◈ღ。

　　以2024年为例◈ღ，岚图当年原材料总成本为136.77亿◈ღ，而采购东风公司产品的成本就超过29.33亿元◈ღ。以此计算◈ღ，岚图通过采购向东风公司集团支付的费用占原材料总成本的21.44%◈ღ，五分之一的关联交易占比不可谓不高◈ღ。

　　其次◈ღ，岚图汽车在销售环节也十分依赖东风公司集团◈ღ。据招股书◈ღ，2022年至2025年前7月◈ღ，岚图汽车前五大客户销售收入占比从9.1%升至26.2%◈ღ，最大客户占比12.9%◈ღ，其中东风系关联方（如东风出行校长也风流◈ღ、东风商用车旗下租赁公司）贡献了主要份额◈ღ。

　　供销两端的强依赖◈ღ，不禁让投资者怀疑◈ღ，岚图如今的业绩有多大比例是真正属于岚图自身的品牌◈ღ、技术和用户生态◈ღ，又有多少是东风集团资源的“平移”？未来◈ღ，一旦行业竞争格局发生变化◈ღ、或者东风集团因自身压力调整支持策略◈ღ，岚图是否具备“断奶”生存的能力？

　　招股书显示◈ღ，岚图在短短四年内实现了从“造车亏损”到“季度盈利”的跨越◈ღ，2022到2024年◈ღ，岚图的营收从60亿跃升至193亿◈ღ，2025年前7个月净利润达到4.34亿元◈ღ。营收◈ღ、净利◈ღ、毛利率◈ღ、净利率曲线完美呈现出一条“上扬线”◈ღ。

　　据招股书◈ღ，这7.8亿元的“其他收入”中◈ღ，绝大部分来自政府补助◈ღ。2025年前7个月◈ღ，岚图汽车确认的政府补助高达6.42亿元◈ღ。如果从4.34亿元的净利润中剔除这6.42亿元的政府补贴◈ღ，岚图汽车的净利润将变为-2.08亿元◈ღ。

　　这种高额补贴在2024年下半年就已开始◈ღ。2024年全年◈ღ，岚图汽车获得政府补助7.72亿元◈ღ，占当年“其他收入”总额10亿元的绝大部分◈ღ。而在2024年前7个月◈ღ，其“与收入相关的政府补助”仅为1.57亿元◈ღ，这意味着2024年最后5个月激增的补贴◈ღ，直接助推岚图汽车在当年四季度实现扭亏◈ღ。

　　摩根士丹利在分析中指出◈ღ，若剔除资本化费用及税务调整等因素◈ღ，估算岚图汽车2025年前7个月的净亏损约20亿元◈ღ。

　　政府补贴是阶段性政策◈ღ，具有一定的波动性◈ღ，随着2026年临近◈ღ，新能源汽车购置税免征政策退坡◈ღ，车市即将进入“后政策时代”◈ღ，竞争必然会更加激烈◈ღ。

　　岚图虽然是高端品牌◈ღ，目标客户对价格敏感度相对较低◈ღ，但补贴退坡的影响仍不可小觑◈ღ。以岚图FREE+四驱乾崑版为例◈ღ，目前售价约25万元◈ღ，根据现行政策在全国多个地区可享受超过万元的国家补贴◈ღ。云南省◈ღ、江苏省◈ღ、深圳市◈ღ、辽宁省更是可以分别获得2万◈ღ、1.8万◈ღ、1.5万和1.3万元的补贴◈ღ。

　　在北京社科院副研究员王鹏看来◈ღ，补贴退坡后车企成本压力增大◈ღ，需平衡成本与产品品质性能校长也风流◈ღ。同时◈ღ，消费者需求变化◈ღ，更注重产品多方面性能◈ღ，车企要调整策略◈ღ。此外◈ღ，市场竞争激烈◈ღ，需提升品牌影响力与市场份额◈ღ，加强营销与售后◈ღ。

　　岚图汽车董事长卢放也在公开场合指出◈ღ，“在‘后补贴时代’◈ღ，燃油车和新能源车将迎来终极对决◈ღ。一些转型较慢的车企◈ღ，将面临更严酷的压力◈ღ。”

　　更值得警惕的是岚图产品结构的严重失衡◈ღ。2025年前7个月◈ღ，岚图总销量6.68万辆◈ღ，其中梦想家MPV独占4.01万辆◈ღ，占比超60%◈ღ。但国内MPV市场天花板极低◈ღ，据招股书披露◈ღ，2024年全国MPV车型销量仅为40万辆◈ღ，占全部类型车辆的比重为3.4%◈ღ。即便是到了2029年◈ღ，预计MPV销量占比也仅仅提升到4.1%◈ღ。

　　在这条垂直赛道上校长也风流◈ღ，腾势D9已稳定月销过万辆◈ღ，别克GL8◈ღ、丰田赛那等车型口碑不俗◈ღ，魏牌高山快速起量◈ღ，理想MEGA虽遇挫折但热度仍在◈ღ，五菱星光730的性价比打法依然生猛……

　　眼下◈ღ，中国新能源汽车市场的竞争已进入白热化阶段◈ღ。比亚迪凭借垂直整合和规模优势持续领跑◈ღ，造车新势力在细分市场建立牢固用户基础◈ღ，科技公司跨界入局带来新的变数◈ღ。

　　在“不进则退”的竞争环境中◈ღ，岚图既要完成品牌高端化的使命◈ღ，又要承担母公司转型的希望◈ღ，还要面对独立发展的市场期待◈ღ，三重压力之下◈ღ，其IPO后的道路注定不会平坦◈ღ，不知新上任的总经理蒋焘又会带来何种变数？